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Katie Geminder： 我们在办公室的里头坐着，示威者就在外面示威。我们也一直在困惑：需要恢复原样吗？需要恢复原样吗？Ruchi Sanghvi：通常情况下，如果有10%的用户抵制这个产品，我们就得让它下线。Max Kelly：可是，当我们观察那些抵制产品者的使用轨迹时，我们又发现，他们在连续不断地使用这个功能。哦，这些人到底想干嘛？

Wind数据显示，康美药业2018年以来已通过发行公司债、中期票据、短期融资券累计融资共13次。财报显示，2018年上半年，康美药业通过发行债券收到的现金额高达140亿，较去年同期上涨180%。账面上“存贷双高”的问题经年累积，已在康美药业的财务状况拖了多年。据统计，康美药业以2.26亿元的首发融资上市，配股、增发、优先股分别融资达34.70亿、96.52亿、30亿，股权累计融资163.48亿元。康美药业债券融资更是高的惊人，其中累计借款融资123.95亿元，债券融资516.5亿元。最终，康美药业的股债合计融资金额为803.93亿元。

一些投行使用DCF为特斯拉估值，汽车企业的市值驱动逻辑核心是销量，而销量可以带来收入和利润。华创证券分析，从销量角度看，特斯拉的市值上涨大致分为两个阶段：一是Model S上市后，市值从35亿美元上升至300亿美元。市值增长与销量增长同步，但幅度明显高于销量增长。特斯拉是第一家仅生产纯电动汽车的企业，在Model S成功上市后，市场才开始逐步对电动车行业以及公司的未来盈利建立预期。这一区间内，公司股价上涨了7倍。

前三季度，国内生产总值（GDP）增速逐步下台阶，第三季度GDP增速6.5%，创逾10年新低。前三季度，经常项目差额占GDP比重降至-0.1%，创近20年新低。6月末，广义货币（M2）同比增长8%，创该数据有统计以来最低纪录。在经历短暂回升后，M2同比增速在10月末、11月末再次平了这一最低纪录。

公开信息显示，此次改革以注册制为核心，除了调整上市条件、完善退市机制，强化信息披露等措施外，还将创业板涨跌幅限制由10%提高至20%，以提高市场定价效率。这意味着，投资者面对的将是一个可选标的更为丰富多元、优胜劣汰也更为严酷的市场。尤其在考虑到创业板所承载的创新、创业、成长型企业天然具有的高风险特征后，这一环境对投资者的价值研判能力提出了相当高的要求。方案中将新增投资者门槛设为至少有两年交易经验，也侧面说明了这一点。因此，对普通投资者而言，通过指数工具来投资创业板、获取市场平均收益是更为现实的选择。

所以对于“造车新势力”来说，汽车销量是影响市值的最重要因素。本质上，“互联网造车”不等于互联网，汽车是典型的重资产行业，互联网的很多规律和估值方法并不在汽车业适用。汽车业资金、技术密集，靠的是大投入带来大产出的规模效应，这和互联网行业边际成本低，通过平台模式无限扩张有本质区别。