52.gao.app@mail.com

（本文来自于钢联资讯）责任编辑：张瑶24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）高盛发表研究报告，将华润啤酒（00291）2019至2021年可持续每股盈测提升介乎4%至13%，料未来两年EBITDA年均复合增长可达16%，目标价由36.2港元升至39.8港元，重申“买入”评级。

注：1上图中OTA利润仅考虑携程，途牛、同程因2016年以前亏损剔除；2图中携程利润为Non-GAAP下调整净利润；流量红利期，OTA掌握大部分流量，消费者对渠道信任度高，在产业链价值链分配中处于优势地位。但随着收入提升，消费者对旅游产业链要素端品牌的认知程度提升，带来了产业链信用价值关系的重构——OTA流量对消费者信任程度的影响在下降，而品牌崛起导致分流，酒店及航司自建渠道引流，品牌价值变现。

携程面临美团在中低端市场迅速成长并开始在高端领域展开竞争。腹背受敌下，携程盈利能力出现趋势性下滑：其ROE水平自2005年的32.8%降至2018Q3的2.67%，净利润率自2005年的最高43.07%下滑至2018Q3的9.98%。进一步拆分携程ROE构成：利润率的下滑是导致股东回报率降低的核心原因。而研发和销售费用率的攀升是导致其营业利润率趋势性降低的主因。

平台对双方的补贴被计入销售费用（Sales&Marketing），通过对携程、Booking、Expedia、TripAdvisor、途牛等主要OTA的财报进行对比，我们发现：OTA企业的营收增速与销售费用高度相关，其盈利逻辑在于早期通过营销驱动收入端的增长，借此消化高企的销售费用率，最终实现盈利。

铅酸电池一直以来都被电动车行业广泛采用，最重要的原因就是技术成熟和使用成本较低。铅酸电池无需适配，生产相对简单，品牌60V 20Ah铅酸电池组的价格也只是1000元左右。但是铅酸电池最大的问题在于自身能量密度较低，常规60V 20Ah铅酸电池重量往往高达35Kg以上，这不仅增大了车辆的自重，同时电池的重量也会影响到车辆的续航和操控性等方面。

然而，近期iPhone XR、XS被曝出全面砍单，苹果的高价策略似乎也不起作用。据日经新闻报道，苹果已告知其智能手机组装商富士康及和硕，暂停为本月所推iPhone XR新增专门生产线的计划。苹果还要求规模更小一些的iPhone组装商纬创随时准备接受紧急订单，但不会是iPhone XR的订单。证券日报援引经销商透露，因价格过高，上市到现在，iPhone XS销量大大低于预期。