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他指出，“一段时间以来，我一直认为套利优势和美国经济表现超群将推动美元走强。贸易摩擦本身应该对美元有利，但如果它在某个时候引发美联储的回应，我相信美元的强势将会结束，特别是相对于挪威克朗、澳元和纽元等周期性、风险敏感的货币。”Harr认为，市场对各国央行的定价非常鸽派，美国和欧元区的通胀预期也处于非常低的水平。鉴于全球经济前景走软和所面临的下行风险，目前对各国央行鸽派的定价和通胀预期是合理的。

截至2017年、2018年及2019年8月31日止年度，公司实现收益分别为5.78亿元、6.08亿元及6.75亿元，毛利分别为3.19亿元、3.34亿元及3.68亿元，毛利率分别为55.2%、55.0%及54.5%，年度利润分别为1.931亿元、1.933亿元及2.23亿元。

然而，在上一轮国企改革中，由于当时A股市场的各种制约，大量优质的国有企业只能选择先赴海外上市。以中石油为例，2000年4月在香港上市时每股发行价为1.27港币，从上市到2007年11月回归A股之前，为海外投资者创造了22%的年化资本利得，每年的分红比例高达45%，平均分红收益率为6%，海外投资者充分享受到了中国国企改革的红利，但国内大量投资者却无缘分享这一机会。因此，虽然上一轮国企改革为中国本世纪第一个十年的快速发展贡献了巨大的改革红利，但从国内资本市场回报的角度却常常受到投资者的诟病、甚至国有资产流失的质疑。

二、李晓辉内幕交易“赤峰黄金”的事实（一）“司某”证券账户开立情况“司某”普通证券账户，2010年10月26日开立于中信证券（山东）威海青岛北路营业部；2015年8月5日又开立信用证券账户。（二）李晓辉控制使用“司某”证券账户1．相关人员关于“司某”证券账户控制情况的陈述

汾河是山西第一大河，也是黄河第二大支流，对黄河中下游生态安全具有重要影响。汾河流域国土面积约占山西国土总面积的1/4，流域内总人口、国内生产总值、粮食总产量约占山西45%左右，是山西经济重心所在。近年来，山西将汾河流域水污染防治作为重点工作，以“控污、调水、增湿、清淤、绿岸”为重点，推进一批重点工程实施；强化科技支撑，建成一批地表水跨界断面水质自动监测站；颁布《山西省水污染防治条例》等法律法规，开展“百日清零”“清河”等执法整治行动。

症结之三：有效监管的不足。在一个监管不足的市场上，容易导致劣币驱逐良币，即有效的监管其实是引入好公司的前提。根据海外成熟市场的经验：i）制度设计上要从严从紧，提高违法违规的成本。美国和香港对股票市场违法违规行为处罚严厉，严重者还要追究刑事责任。近年来，中国证监会对违法违规行为加强了监管和处罚，不过法律法规未能与时俱进，例如法律上只对内幕交易等行为有刑事处罚，对上市公司信息披露的违规只有行政处罚，且罚款上限仅60万元，相比美国最高500万美元罚金和最长20年监禁，以及香港最高1，000万港币罚金和最长10年监禁的刑事处罚，难以起到很好的警示作用。ii）执行上要配备足够的监督执法人员。美国SEC执法人数占比31%，如果考虑监督检查部门，那么监督执法人员占比高达53%。考虑到A股市场以中小投资者为主的投资者结构和仍在建设中的市场制度，对执法人员数量和效率的要求会更高。