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货币政策货币政策包括三方面基本内容：货币政策目标、货币政策工具、货币政策效果。货币政策可以以稳定物价（控制通货膨胀）为单一目标，可以有发展经济、稳定物价双目标，也可以有充分就业、经济增长、稳定物价、国际收支均衡多重目标。各国在选择和运用货币政策工具时，首先应先确定货币政策准则，即货币政策的“锚”在哪里。世界各国发展中形成了三种类型的“锚”：其一，以某种货币总量（或它的变化率）为目标准则，让汇率和价格水平适应货币供应量；其二，以某种价格水平（通胀或通缩水平）为目标准则，让汇率和货币供应量适应价格水平；其三，以汇率为目标准则，让货币供应量和价格水平适应汇率目标。这里，蕴含着货币政策的三大要素——货币供应、利率和汇率。各国货币政策工具的选择，首先要结合本国经济金融发展客观实际，比较、分析、选择好三大要素，确定其货币政策的“锚”，并根据货币政策的“锚”选用其相关货币政策工具。例如，美国以坚定地盯住通货膨胀率为其货币准则，并运用利率要素来有效地调节和稳定经济。美联储也对基础货币确定出市场基准利率，从而在单一货币政策目标（稳定物价、控制通胀）的指引下，确定货币政策“锚”，结合利率作为主要货币政策考虑要素，有效运用公开市场操作、贴现与再贴现、存款准备金率等调节工具，来实现经济稳定和增长。这里不妨碍国家货币政策目标的多元性问题，只要切合本国的经济发展水平、市场成熟度、对外状况，有效地选择确定货币政策的“锚”，也许其对货币政策三大要素的调节工具选用是混合的、重叠的。这里至关重要的是看其货币政策效果。

不过，参照中证登口径，截至9月末，质押股数环比正增长的个股有835只，10月末也有1332只，但到了11月末，质押股数环比正增长的个股骤降至499只。125位大股东100%质押观察个股质押风险一般有两个角度，一是观察个股的整体质押比例，二是关注大股东质押股数占持股的比例。当后者过高时更容易产生强平风险，也容易对基本面产生影响。

当然，我们也不难发现，世界金融仍然存在着诸多需要进一步解决的问题。比如说影子银行（Shadow Banking）的界定、发展与监管问题。它是否有广义与狭义之分？对影子银行的后备支持（Backstop）是否应该既包括业务的促进，又包括对其风险的防范？强调后备支持是影子银行活动的根本需求，又如何来加强对其的监督和监管，尤其是如何来协调处置好影子银行的后备支持与沃尔克法则（Volcker Rule）的强有力实施问题？比如说央行宏观审慎政策的确定与政策工具的有效选择问题。现在西方主要发达国家基本上都形成了混业经营、混业监管、内外经营、跨国管理的金融业态。国家原有的以传统银行业务为主体的宏观审慎政策、资本流动管理及其工具，就明显地存在难以全覆盖问题。再比如各国金融发展和监管模式的目标确立问题。金融发展是以银行业为主体兼容资本市场发展为佳，还是二者齐头并进，甚至资本市场超越银行业发展为佳？金融集团是以国内业务为主体兼容国际业务发展为佳，还是二者齐头并进，甚至国际业务超越国内金融业务发展为佳？金融监管是以国家、地方双层监管并形成各监管主体协调有效的运作机制为佳，还是单一的国家监管为主？这些，都是在国家金融顶层设计或布局中需要进一步厘清并予以解决的问题。■

利润增长遭遇瓶颈由于接二两三的隐私泄露和网络安全问题， Facebook的市值也在这两年中跌宕起伏。在“大选门”事件发生的关键日期，即2018年3月19日、20日两日，Facebook的市值直接蒸发掉500亿美元。2018年7月，Facebook的二季度财报公布后，Facebook市值更是一夜蒸发掉千亿美元，创下美股史上单日市值缩水规模最大纪录。

另外值得一提的是，射频开关等产品下游用户主要是手机和平板电脑生产商，行业内产品更新换代速度较快，产品生命周期较短，所以卓胜微这样的供应商推出新产品型号的研发至量产周期平均在3-9个月左右，量产至销量萎缩周期平均在1-3年左右。二、公司发展和主营产品

那么今天，风云君就来跟大家聊聊科技“股王”卓胜微。一、行业状况卓胜微主要是做射频前端芯片的，属于集成电路行业。这个行业的公司我们写过不少，是一个典型的技术密集型和资金密集型行业。集成电路设计行业是集成电路行业整体中对科研水平、研发实力要求较高的部分，芯片设计水平对芯片产品的功能、性能和成本影响较大，因此芯片设计的能力是一个国家在芯片领域能力、地位的集中体现之一。