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1月30日，华谊兄弟（300027.SZ）发布公告称，预计2018年度亏损9.82亿-9.87亿元，上年同期为盈利8.28亿元。公司将对包括商誉在内的资产计提资产减值准备，导致资产减值损失与上年同期相比有较大幅度的增加。公告称，报告期内上映的《狄仁杰之四大天王》 、《云南虫谷》等主要影片票房未达预期；电视剧方面进一步推进资源整合， 对电视剧内容进行升级调整，储备项目在开发制作过程中， 未能于报告期内实现完片播出，收益预计将在以后年度体现；报告期内品牌授权与实景娱乐板块收入较上年同期相比有所下降，主要是因为各项目推进进度存在时间性差异导致收款进度在各年之间有所差异。

[1]2014年以来的违约信用债请见附录[2]中债资信：《违约界定再思考》，2016年[3]详情请参见我们前期的报告《哪些城投债提前偿付了？》二、债券投资者保护机制债券市场的投资者保护机制主要分为五大部份，分别为“信息披露制度”、“债券持有人会议制度”、“受托管理人制度”、“债权人司法救济制度”和“特殊保护条款”。五大机制不仅为债券投资者提供了发行人必要的经营数据以判断其信用资质，同时也明确了在发生债券违约事件时投资者获得清偿及法律救济的具体流程和实施方式。

（1）控制权变更回售条款在实际控制人或大股东出现控制比例下降至一定比例造成失去控制权时，债券投资人有权要求发行人提前兑付本息。以16四川宏华CP001为例，在短期融资券债务存续期内，发行人承诺：（1）若发行人实际控制人张弭及其一致行动集团直接和间接持有发行人股份比例降至30%以下，或者发行人控制权发生变更；（2）若发行人母公司宏华集团有限公司实际控制人张弭及其一致行动集团直接和间接持有母公司股份比例降至30%以下，或者发行人母公司宏华集团有限公司控制权发生变更。在短期融资券债务存续期间，满足以上两条中的任意一条，即触发回售条款，短期融资券的投资人有权要求发行人提前对发行的短期融资券本息进行兑付，发行人须在投资者回售登记期结束后一个月内兑付完毕。

二审认为，陈玉珍践踏检察官代表当局追诉不法的形象，更出卖检察权最深层的核心价值，危害司法公信。高院合议庭审酌陈玉珍已认罪，缴回全部犯罪所得2300万元，依违背职务收贿罪，2018年10月判她12年徒刑，褫夺公权5年。案经上诉，“最高法院”认为陈玉珍仍争执没有收贿，并非上诉第三审理由，2019年2月27日予以驳回，全案确定。

一句话概括，红蓝线的差距代表了由于去产能政策产生的影响，在去产能的行业出现明显的供求缺口。一直到今年9月份，红蓝线之差都是正的，说明这些产能过剩行业供求缺口在不断扩大。供求缺口的扩大产生了一系列影响，对资本市场产生冲击。从反弹的速度来看，很少看到这么大幅度的上升，产能过剩行业投资增速的变化是可以理解的，因为他的盈利水平太高，所以有新资本进入。随着大量的投资活动逐步形成新的产能，这些行业的供应能力会进一步增长，这些行业的供应能力由于比较高的盈利，增长并且在10月份超过了需求的水平，所以未来红线所代表的商场增速很可能会进一步加速上升，相对需求而言进一步加速上升。出现这两个方面的变化，从经济的逻辑来看容易理解：非常高的盈利。之后行业的价格将会随着供给增加而回落，去产能政策产生的影响有意义，未来几年我们会看到相反的变化。未来可以预期的变化是，对产能过剩行业而言，价格会持续下降，盈利会持续下降，生产资料的通货膨胀在一定程度会下降，并且转向一定的通货紧缩。上游行业对下游行业的盈利挤压也会减缓。中国的贸易盈余很可能会重新扩大，假设其他条件都不变。在这一意义上来讲，值得注意的是，这些行业存在产能过剩，但是投资增长最快又集中在这些行业，多年以来政府始终在追求经济增长的转型，转向现代服务业，高端制造业，取得了承销。但是如果我们聚焦在这些产能过剩的领域，很多产能存在环保问题，存在其他问题。如果这些领域的大量投资能满足更高的一系列标准，但是另外一个值得思考的可能性是，现在去产能政策使得行业的毛利太高，这么高的毛利，自然诱发了大量的资本流入。新涌入的资本，如果我们相信在竞争性的行业，从长期来看他的毛利上比较低的，一部分企业赚钱，一部分企业亏钱。那么过去几年毛利非常高的状态是不正常的。这些回归过程正在发生，也许几年以后，最终这些行业又回到了长期状态，即很多企业不赚钱，赚钱的企业只是一部分。在这个层面，值得讨论的是，供给侧结构性改革，或者是去产能领域的供给侧结构性改革，随着我们去产能形势的变化是否有调整，在多大范围之内，考虑将去产能的决定性作用和政府作用结合起来。

会议明确，此次专项行动是落实党中央、国务院重大决策部署的具体行动，旨在切实维护依法诚信纳税人的合法权益，营造公平稳定、可预期的营商环境，推动经济健康发展，更好发挥税收在国家治理中的基础性、支柱性、保障性作用。根据部署，专项行动将严厉打击没有实际经营业务只为虚开发票的“假企业”，严厉打击没有实际出口只为骗取退税的“假出口”。对不创造任何实际价值只为骗取国家利益的专业犯罪个人或团伙，以零容忍的态度“露头就打”，靶向整治，让“假企业”和“假出口”无处藏身。同时，对遵纪守法的纳税人要进一步优化服务、增进便利，不给依法经营者带来些许紧张气氛，不给经济发展增添些许不利影响。